Truecaller visar tydliga tecken på återhämtning efter ett svagt första halvår. Abonnemangen växer, lönsamheten har förbättrats och annonsintäkterna har vänt upp jämfört med föregående kvartal. Samtidigt pressas bolaget av en omfattande skattetvist i Indien och nya konkurrensrisker. Med aktien på 23,67 kronor är värderingen intressant, men ett verkligt köpläge förutsätter att förbättringen håller i sig.
Truecallers rapport för tredje kvartalet 2026 visar en nettoomsättning på 464 miljoner kronor, en minskning med 1 procent jämfört med motsvarande kvartal 2025. Jämfört med andra kvartalet ökade däremot omsättningen med 18 procent.
Den justerade EBITDA-vinsten uppgick till 148,5 miljoner kronor, med en marginal på 32 procent. Det är en tydlig förbättring från andra kvartalets cirka 88 miljoner kronor.
Aktien reagerade först negativt och föll drygt 15 procent på rapportdagen den 3 november. Därefter återhämtade den sig snabbt. Vid stängningen den 6 november handlades Truecaller B till 23,67 kronor, nästan samma nivå som före rapporten.
För den som överväger att köpa aktien är frågan därför inte om kursraset skapat ett fyndläge. Det avgörande är hur mycket Truecaller kan tjäna när omställningen fått fullt genomslag.
Truecallers återhämtning syns i resultatet
Under 2026 har Truecaller genomfört en omfattande förändring av verksamheten. Bolaget har minskat personalstyrkan, byggt om delar av annonsplattformen och fortsatt utveckla sina abonnemangstjänster.
Tredje kvartalet ger de första tydliga tecknen på att förändringarna fungerar.
| Nyckeltal | Q3 2026 |
|---|---|
| Nettoomsättning | 464,0 Mkr |
| Förändring mot Q3 2025 | −1 % |
| Förändring mot Q2 2026 | +18 % |
| Justerad EBITDA | 148,5 Mkr |
| Justerad EBITDA-marginal | 32,0 % |
| Premiumintäkter | 127,1 Mkr |
| Annonsintäkter | 245,6 Mkr |
| Resultat efter skatt | −22,6 Mkr |
Omsättningen ökade med 3 procent i konstanta valutor jämfört med samma period föregående år. Den negativa utvecklingen i svenska kronor förklaras därmed delvis av valutaförändringar.
Lönsamheten är samtidigt bättre än under det föregående kvartalet, trots att bolaget fortfarande befinner sig mitt i arbetet med den nya annonsinfrastrukturen.
Men återhämtningen behöver sättas i perspektiv. Under årets första nio månader minskade omsättningen med 17 procent till 1 219 miljoner kronor. Justerad EBITDA sjönk med 38 procent till cirka 301 miljoner kronor.
Ett starkare tredje kvartal ändrar alltså inte att 2026 hittills har varit ett svagt år.
Abonnemangen blir en allt viktigare intäktskälla
Den tydligaste positiva utvecklingen finns inom Truecallers premiumtjänster.
Premiumintäkterna ökade med 32 procent till 127,1 miljoner kronor under tredje kvartalet. Antalet betalande abonnenter steg samtidigt med 23 procent till i genomsnitt 4,06 miljoner.
Andelen användare med betalabonnemang ökade från 0,69 till 0,80 procent.
Det kan framstå som en liten förändring, men den är betydelsefull för ett bolag med en användarbas på hundratals miljoner människor.
Truecaller hade i genomsnitt 476,2 miljoner månatligt aktiva användare, exklusive iOS, under kvartalet.
En relativt liten förbättring av andelen betalande användare kan därför ge betydande intäkter, särskilt om bolaget samtidigt lyckas öka intäkten per abonnent.
Återkommande intäkter växte med 26 procent i konstanta valutor och svarade för 47 procent av omsättningen, jämfört med 38 procent året före.
Det är en viktig förändring av affärsmodellen. Abonnemangsintäkter ger normalt bättre förutsägbarhet än reklamintäkter, som påverkas av annonsmarknaden, tekniska förändringar och efterfrågan från annonsörer.
Annonsintäkterna är fortfarande problemet
Trots abonnemangstillväxten är annonser fortfarande Truecallers största intäktskälla.
Annonsintäkterna uppgick till 245,6 miljoner kronor under tredje kvartalet, motsvarande omkring 53 procent av nettoomsättningen.
Det är 15 procent mindre än ett år tidigare.
Jämfört med andra kvartalet ökade visserligen annonsintäkterna med 23 procent, men den förbättringen räcker ännu inte för att visa att verksamheten återgått till uthållig tillväxt.
Annonsintäkten per daglig aktiv användare föll dessutom från 0,77 till 0,60 kronor jämfört med samma kvartal föregående år.
Det innebär att Truecaller ännu inte tjänar lika mycket på sin växande användarbas som tidigare.
Den nya annonsinfrastrukturen kan förbättra utvecklingen framöver. Men innan intäkterna växer även på årsbasis är det för tidigt att betrakta annonsproblemen som lösta.
Indien kan bli Truecallers största utmaning
Indien är Truecallers viktigaste marknad och stod för cirka 63 procent av omsättningen under tredje kvartalet.
Den stora exponeringen innebär betydande möjligheter, men också att förändringar på den indiska marknaden snabbt kan påverka hela koncernen.
Den 13 oktober 2026 beslutade Indiens telemyndigheter om införandet av Calling Name Presentation, CNAP, från den 1 november i mobilnät med 4G eller senare.
Tekniken gör det möjligt för mobiloperatörer att visa namnet på den som ringer, även när telefonnumret inte finns sparat bland mottagarens kontakter.
Det är en funktion som delvis överlappar med Truecallers kärnerbjudande.
Operatörernas lösning ersätter däremot inte automatiskt hela Truecallers tjänst. Bolaget erbjuder även spamskydd, bedrägerivarningar och andra funktioner för både privatpersoner och företag.
Men om fler användare får grundläggande nummeridentifiering direkt genom mobiloperatören kan behovet av separata appar minska.
Truecaller har redan uppgett att konkurrensen från CNAP-lösningar påverkat tillväxten inom tjänsten Verified Business.
Det går ännu inte att fastställa den långsiktiga ekonomiska effekten. Genomförandet hos operatörerna och användarnas beteende blir viktiga faktorer att följa.
Här finns en risk som är mer långsiktig än ett enskilt svagt annonskvartal: delar av Truecallers nuvarande funktionalitet kan bli en standardtjänst i mobilnäten.
Skattetvist på upp till 900 miljoner kronor
Utöver den operativa konkurrensen finns en betydande skatterisk.
Truecaller har redovisat en reservering på 92 miljoner kronor under tredje kvartalet, kopplad till en skatteprocess i Indien.
Tvisten handlar om internprissättning och hur intäkter ska fördelas mellan olika bolag inom koncernen.
Den redovisade reserveringen är dock betydligt mindre än den möjliga totala ekonomiska exponeringen.
Bolaget har uppskattat ett möjligt bruttoanspråk inklusive ränta på cirka 900 miljoner kronor. Efter hänsyn till möjlig svensk skattelättnad uppskattas nettoeffekten till omkring 550 miljoner kronor för de berörda åren.
Truecaller bestrider kraven och avser att överklaga.
Det är viktigt att skilja mellan reserveringen och det möjliga slutliga utfallet. Beloppet på 550 miljoner kronor är inte en fastställd skuld, och de 92 miljoner som reserverats ingår redan i bolagets redovisade resultat.
Om den högre uppskattade nettokostnaden skulle bli verklighet motsvarar skillnaden ytterligare omkring 458 miljoner kronor utöver reserveringen, utan hänsyn till eventuella ytterligare förändringar i processen.
Skattetvisten kan också medföra krav på bankgarantier, vilket skulle kunna begränsa bolagets finansiella handlingsutrymme.
Stora likvida tillgångar – men också nya lån
Vid slutet av september hade Truecaller sammanlagt cirka 1,27 miljarder kronor i likvida medel och kortfristiga placeringar.
Det ger bolaget en betydande finansiell buffert.
Samtidigt har Truecaller tagit upp ett nytt lån på 850 miljoner kronor. Under årets första nio månader har bolaget dessutom återköpt aktier för cirka 583 miljoner kronor.
Soliditeten har sjunkit från 72,7 till 32,6 procent på ett år.
Den stora likviditeten måste därför bedömas tillsammans med skuldsättningen och skatterisken.
Aktieåterköpen kan skapa värde för kvarvarande aktieägare, men minskar också det finansiella utrymme som annars hade kunnat användas för att hantera oväntade kostnader.
Truecaller-aktiens värdering – tre möjliga scenarier
Vid kursen 23,67 kronor den 6 november och ungefär 304 miljoner utestående aktier, exklusive bolagets egna innehav, uppgår Truecallers beräknade börsvärde till cirka 7,2 miljarder kronor.
Med hänsyn till lånet och bolagets likvida tillgångar blir det förenklade företagsvärdet, EV, ungefär 6,8 miljarder kronor.
Det är företagsvärdet som är mest relevant när vi jämför priset på verksamheten med dess rörelseresultat före avskrivningar.
Truecallers justerade EBITDA under de senaste tolv månaderna kan beräknas till omkring 404 miljoner kronor.
Det innebär att aktien handlas till ungefär 16,8 gånger historisk justerad EBITDA.
Det är inte någon uppenbart låg multipel för ett bolag där omsättningen minskat under året.
Men bilden förändras om återhämtningen fortsätter.
Om Truecaller skulle upprepa tredje kvartalets justerade EBITDA på 148,5 miljoner kronor under fyra kvartal motsvarar det en årsvinst på 594 miljoner kronor.
Då sjunker värderingen till cirka 11,4 gånger EBITDA, vid oförändrat företagsvärde.
Så förändras värderingen med resultatet
| Årlig justerad EBITDA | EV/EBITDA |
|---|---|
| 450 Mkr – svag återhämtning | 15,0 |
| 600 Mkr – Q3-nivån består | 11,3 |
| 750 Mkr – fortsatt förbättring | 9,0 |
Beräkningarna är Casinomis egna scenarier, inte prognoser från Truecaller. De utgår från ett oförändrat företagsvärde på cirka 6,8 miljarder kronor och är avrundade.
Skillnaderna visar varför aktien kan uppfattas som både attraktiv och riskfylld beroende på vilken resultatnivå som är hållbar.
Om Truecaller lyckas stabilisera annonsverksamheten samtidigt som abonnemangen fortsätter växa kan en års-EBITDA på 600 miljoner kronor eller mer framstå som möjlig.
Då är värderingen betydligt mer intressant än vad den historiska vinstmultipeln antyder.
Om bolaget däremot fastnar runt 400–450 miljoner kronor i årligt resultat blir aktien relativt högt värderad med tanke på riskerna.
Värderingsscenarierna tar inte heller hänsyn till eventuella framtida utbetalningar i skattetvisten, ytterligare lånefinansiering eller förändringar i antalet utestående aktier.
Är Truecaller ett köpläge efter Q3 2026?
Truecaller har flera egenskaper som gör aktien intressant efter omställningen.
Bolaget har en mycket stor användarbas, abonnemangen växer snabbt och kostnadsbesparingarna börjar synas i lönsamheten. Om annonsverksamheten stabiliseras finns möjligheter till en betydligt högre vinstnivå än under de senaste tolv månaderna.
Samtidigt är riskerna ovanligt konkreta.
Annonsintäkterna ligger fortfarande klart under föregående års nivå. Indiens nya system för nummerpresentation kan påverka konkurrensen inom bolagets kärnverksamhet. Skattetvisten innebär dessutom en möjlig kostnad på flera hundra miljoner kronor.
Att aktien redan återhämtat större delen av rapportdagens kursfall gör också att en del av optimismen kan vara inräknad i kursen.
Casinomis bedömning är därför försiktigt positiv, men med tydliga förbehåll.
Truecaller kan vara ett intressant köp för en långsiktig investerare som accepterar hög risk och bedömer att bolaget kan nå en uthållig årlig justerad EBITDA på minst omkring 600 miljoner kronor.
För den som vill se tydligare bevis på en varaktig vändning talar däremot värderingen och osäkerheten för att avvakta.
Framför allt behöver annonsintäkterna återgå till tillväxt på årsbasis, medan premiumverksamheten fortsätter utvecklas utan att marginalerna försämras.
Nästa viktiga hållpunkt blir bokslutskommunikén den 17 februari 2027.
Då får investerarna ytterligare ett kvartal att bedöma om återhämtningen är hållbar.
Det är också där Truecallers investeringscase avgörs. Inte i att aktien fallit från tidigare nivåer, utan i om bolaget faktiskt kan omsätta sin stora användarbas och växande abonnemangsaffär i en stabilt högre vinst.
Den som vill granska siffrorna närmare kan läsa Truecallers delårsrapport för tredje kvartalet 2026.
Analysen bygger på offentlig information till och med den 9 november 2026. Värderingsberäkningarna utgår från aktiens stängningskurs den 6 november och är inte en personlig investeringsrekommendation. Aktieplaceringar innebär risk och hela det investerade kapitalet kan gå förlorat.
