Malmbergs Elektriska har beslutat att återköpa egna aktier för upp till 10 miljoner kronor. Beskedet kommer inför bolagets delårsrapport den 19 november 2026 och väcker frågan om styrelsen anser att aktien är undervärderad. Men bakom återköpsbeslutet finns en verksamhet som fortfarande går med förlust. För investerare blir den avgörande frågan om Malmbergs kan vända lönsamheten – och om aktien är tillräckligt billig för att kompensera för riskerna.
Malmbergs kan återköpa aktier för 10 miljoner kronor
Den 9 november offentliggjorde Malmbergs Elektriska att styrelsen den 26 oktober beslutat att utnyttja årsstämmans bemyndigande för återköp av egna B-aktier.
Programmet omfattar högst 800 000 aktier och en sammanlagd köpeskilling på maximalt 10 miljoner kronor. Återköpen får inledas tidigast den 20 november, dagen efter bolagets rapport för tredje kvartalet, och kan fortsätta fram till årsstämman den 21 april 2027.
Styrelsen beskriver återköp som ett sätt att använda bolagets kapital effektivt när aktievärderingen och den finansiella situationen motiverar det.
Det är samtidigt viktigt att skilja mellan ett beslutat återköpsprogram och genomförda återköp. Malmbergs har inte förbundit sig att köpa några aktier alls. Programmet kan pausas eller avslutas utan att hela beloppet används.
De aktier som eventuellt köps tillbaka ska tills vidare behållas av bolaget. Något beslut om indragning har inte fattats.
Villkoren framgår av Malmbergs pressmeddelande om återköpsprogrammet.
Hur stort är återköpsprogrammet egentligen?
Malmbergs har totalt 8 miljoner aktier, varav 7,2 miljoner B-aktier. Den maximala volymen på 800 000 B-aktier motsvarar därmed 10 procent av samtliga aktier.
Men det är beloppsgränsen på 10 miljoner kronor som sannolikt blir avgörande för hur många aktier bolaget faktiskt kan köpa.
Malmbergs B-aktie stängde den 6 november på 27,80 kronor. Vid den kursen motsvarar återköpsramen ungefär 360 000 aktier, eller 4,5 procent av det totala antalet aktier.
| Genomsnittlig återköpskurs | Aktier för 10 Mkr |
|---|---|
| 20 kronor | 500 000 |
| 25 kronor | 400 000 |
| 27,80 kronor | Cirka 360 000 |
| 30 kronor | Cirka 333 000 |
| 35 kronor | Cirka 286 000 |
Beräkningarna förutsätter att hela beloppsramen används och bortser från transaktionskostnader.
Vid kursen 27,80 kronor uppgick Malmbergs börsvärde till cirka 222 miljoner kronor. Återköpsprogrammets ekonomiska omfattning motsvarar därmed ungefär 4,5 procent av börsvärdet.
Det är en betydande andel för ett mindre börsbolag.
Samtidigt är Malmbergs en relativt illikvid aktie. Den 6 november omsattes endast 130 aktier enligt tillgänglig kurshistorik. Större återköp behöver därför genomföras med hänsyn till handeln i aktien och gällande marknadsregler.
Återköpen ska hanteras av en oberoende finansiell aktör som bestämmer handelstakt och orderstorlekar inom programmets ramar.
Malmbergs lönsamhet är fortfarande det stora problemet
Det mest intressanta med återköpsbeslutet är att det kommer under en period då Malmbergs ännu inte lyckats återställa lönsamheten.
Under första halvåret 2026 omsatte bolaget 207,9 miljoner kronor, jämfört med 223 miljoner kronor motsvarande period föregående år. Det innebär en omsättningsminskning på cirka 6,8 procent.
Rörelseresultatet förbättrades däremot från minus 16 miljoner till minus 11,9 miljoner kronor.
| Nyckeltal | Januari–juni 2026 |
|---|---|
| Nettoomsättning | 207,9 Mkr |
| Rörelseresultat | −11,9 Mkr |
| Rörelsemarginal | −5,7 % |
| Resultat efter skatt | −11,7 Mkr |
| Operativt kassaflöde | +8,7 Mkr |
| Likvida medel | 58,6 Mkr |
| Soliditet | 66,2 % |
Förbättringen i rörelseresultatet visar att bolaget har minskat sina förluster. Men en negativ rörelsemarginal på 5,7 procent är fortfarande långt ifrån en uthålligt lönsam verksamhet.
Under helåret 2025 redovisade Malmbergs dessutom en rörelseförlust på 11,1 miljoner kronor och ett resultat efter skatt på minus 15,4 miljoner kronor.
Det är alltså inte fråga om ett enstaka svagt kvartal.
För att aktien ska bli attraktiv på längre sikt behöver bolaget visa att omsättningen kan stabiliseras och att kostnadsnivån är anpassad till efterfrågan.
Stark balansräkning – men hur mycket kapital är egentligen överflödigt?
Malmbergs hade 58,6 miljoner kronor i likvida medel vid halvårsskiftet och en soliditet på 66,2 procent.
Det ger bolaget ett visst finansiellt handlingsutrymme trots de senaste årens förluster.
Ett återköp på 10 miljoner kronor motsvarar ungefär 17 procent av den redovisade kassan vid halvårsskiftet. Det är inte ett obetydligt belopp, men heller inte så stort att det automatiskt framstår som oförenligt med bolagets finansiella ställning.
Däremot ska likvida medel inte förväxlas med nettokassa. För att fastställa nettokassan måste räntebärande skulder och relevanta leasingåtaganden räknas av.
Även kassaflödet kräver en närmare granskning.
Under första halvåret 2026 uppgick kassaflödet från den löpande verksamheten till 8,7 miljoner kronor, jämfört med 31,5 miljoner kronor under samma period 2025.
Det positiva kassaflödet är en styrka, men skillnaden mellan perioderna visar att kassagenereringen kan variera kraftigt.
För ett handelsföretag med betydande lagerbindning kan kassaflödet dessutom påverkas av förändringar i varulager, kundfordringar och leverantörsskulder.
Ett positivt kassaflöde under en period behöver därför inte innebära att den underliggande lönsamheten har förbättrats i motsvarande grad.
Det är särskilt relevant när styrelsen samtidigt överväger att använda kapital till återköp.
Är Malmbergs aktie undervärderad?
Vid aktiekursen 27,80 kronor och ett redovisat eget kapital på 36,83 kronor per aktie handlades Malmbergs till cirka 0,75 gånger bokfört värde.
Det motsvarar en rabatt på ungefär 25 procent mot bolagets redovisade egna kapital.
En sådan värdering kan vara intressant för investerare som söker bolag där tillgångarna värderas lågt i förhållande till börskursen.
Men rabatten behöver förklaras.
Malmbergs har redovisat återkommande förluster, och en betydande del av verksamhetens kapital är knutet till handelsverksamheten. Bokfört värde är därför inte liktydigt med ett belopp som aktieägarna skulle kunna få ut.
Det avgörande är vilken avkastning bolaget kan skapa på kapitalet.
Ett bolag som långsiktigt genererar förluster kan med goda skäl handlas under bokfört värde. Om lönsamheten däremot återhämtar sig kan samma värdering snabbt framstå som låg.
Vad skulle en lönsamhetsvändning betyda för värderingen?
För att illustrera potentialen kan vi anta att Malmbergs på sikt når en årsomsättning på 450 miljoner kronor.
Det är ett räkneexempel nära bolagets senaste helårsomsättning, inte en prognos.
| Antagen nettomarginal | Årlig nettovinst |
|---|---|
| 0 % | 0 Mkr |
| 2 % | 9 Mkr |
| 4 % | 18 Mkr |
| 6 % | 27 Mkr |
Vid en nettomarginal på 4 procent skulle Malmbergs tjäna 18 miljoner kronor per år.
Med ett börsvärde på 222 miljoner kronor motsvarar det ett hypotetiskt P/E-tal på cirka 12,3.
Vid 6 procents nettomarginal skulle motsvarande P/E-tal sjunka till ungefär 8,2.
Det illustrerar hur känslig aktiens värdering är för förändringar i lönsamheten.
Men det omvända gäller också. Om Malmbergs fortsätter redovisa förluster finns ingen positiv vinst att värdera aktien mot, och rabatten mot eget kapital kan bestå under lång tid.
Den möjliga undervärderingen ligger därför främst i en framtida resultatförbättring, inte i själva återköpsbeslutet.
Återköp eller investeringar – vad skapar störst värde?
Styrelsens beslut väcker en kapitalallokeringsfråga som är särskilt viktig för bolag med svag lönsamhet.
Är det bättre att köpa tillbaka aktier än att investera pengarna i verksamheten?
För ett lönsamt bolag med begränsade investeringsbehov kan återköp vara ett effektivt sätt att återföra överskottskapital till aktieägarna.
För ett bolag som fortfarande arbetar med att förbättra resultatet är bedömningen mer komplicerad.
Malmbergs skulle exempelvis kunna använda kapital till att utveckla produktutbudet, stärka försäljningen eller finansiera en expansion inom områden där efterfrågan bedöms vara attraktiv.
Bolaget har under 2026 meddelat beställningar inom DC-laddning. I april presenterades en order på 16 miljoner kronor och i juli ytterligare en order på 9 miljoner kronor.
Orderna visar att det finns affärsmöjligheter inom laddinfrastruktur, men de säger inte i sig hur lönsamma leveranserna blir.
Det går därför inte att slå fast att återköp är bättre än investeringar, eller tvärtom.
En möjlighet är att styrelsen anser att aktien handlas till en så låg värdering att återköp ger bättre förväntad avkastning än andra tillgängliga alternativ.
En annan är att bolaget inte ser tillräckligt attraktiva investeringsmöjligheter för hela sitt tillgängliga kapital.
Återköpsbeslutet bevisar inget av alternativen.
Att bolaget avser behålla återköpta aktier ger dessutom flexibilitet att senare använda dem exempelvis vid förvärv. Det är inte samma sak som att permanent dra in aktier och minska det registrerade aktieantalet.
Q3-rapporten den 19 november blir avgörande
Malmbergs publicerar sin delårsrapport för januari–september den 19 november 2026.
Rapporten blir särskilt viktig eftersom återköpen tidigast får inledas dagen därpå.
Tre områden förtjänar störst uppmärksamhet.
1. Rörelseresultatet
Under andra kvartalet uppgick rörelseförlusten till cirka 9,5 miljoner kronor. Det var en förbättring jämfört med föregående år, men ett svagare resultat än under första kvartalet 2026.
Om tredje kvartalet visar en tydlig resultatförbättring kan det stärka bilden av att bolagets åtgärder börjar få effekt.
Fortsatta stora förluster skulle däremot göra återköpsbeslutet svårare att motivera ur ett försiktigt investerarperspektiv.
2. Kassaflöde och rörelsekapital
Investerare bör undersöka hur mycket av kassaflödet som kommer från den löpande affären och hur mycket som förklaras av förändringar i rörelsekapitalet.
Särskilt utvecklingen av varulagret är relevant för att bedöma kapitalbindning och finansiell flexibilitet.
3. Försäljning och framtidsutsikter
Malmbergs behöver visa att omsättningsnedgången kan bromsas.
Det räcker inte att minska kostnaderna om försäljningen samtidigt fortsätter att försvagas.
Rapporten kan också ge bättre underlag för att bedöma om beställningarna inom laddinfrastruktur börjar bidra till resultatet.
Samlad aktieanalys: Intressant värdering, men ännu ingen tydlig köpsignal
Malmbergs har flera egenskaper som gör aktien värd att bevaka. Balansräkningen är relativt stark, värderingen ligger under bokfört eget kapital och styrelsen har beslutat om ett återköpsprogram som motsvarar en märkbar del av börsvärdet.
Det finns också en tydlig möjlighet till omvärdering om bolaget lyckas återvända till lönsamhet.
Men investeringscaset bygger fortfarande på en vändning som inte är bevisad.
Förlusterna fortsätter, omsättningen har minskat och kassaflödet är betydligt svagare än under motsvarande period föregående år.
Återköpsbeslutet kan tolkas som att styrelsen ser värde i aktien på nuvarande nivåer. Det är däremot inte ett tillräckligt underlag för att dra slutsatsen att aktien är köpvärd.
För en investerare med hög risktolerans och lång placeringshorisont kan den låga värderingen vara intressant. För den som vill se stabil intjäning innan ett köp finns fortfarande tydliga skäl att avvakta.
Casinomis bedömning är att Malmbergs i nuläget är ett bevakningscase snarare än ett tydligt köpcase. En förbättrad lönsamhet i Q3 skulle stärka argumenten för en undervärdering. Fortsatta förluster skulle däremot kunna motivera den låga värderingen trots återköpsprogrammet.
Den 19 november får investerarna ett betydligt bättre underlag för att avgöra vilket scenario som är mest sannolikt.
Analysen bygger på offentlig information till och med den 9 november 2026. Värderingsberäkningarna använder aktiekursen 27,80 kronor från den 6 november. Hypotetiska vinstscenarier är inte prognoser. Artikeln är generell ekonomisk information och inte personligt anpassad investeringsrådgivning. Aktieinvesteringar innebär risk för kapitalförlust.
