Mentice ökade orderingången med nästan 27 procent under tredje kvartalet 2026 och avslutade perioden med en orderbok på 131,6 miljoner kronor. Men försäljningen växte betydligt långsammare och rörelseresultatet före avskrivningar blev negativt. Bakom förlusten finns engångskostnader, men även en underliggande lönsamhet som försämrats. För aktieägarna blir den avgörande frågan hur snabbt den växande orderstocken kan omsättas i intäkter och högre marginaler.
Mentices Q3-rapport i siffror
Mentice, som utvecklar medicinska simuleringslösningar, presenterade sin delårsrapport den 10 november 2026. Kvartalet visade en tydlig skillnad mellan efterfrågan på bolagets produkter och den försäljning som faktiskt redovisades.
| Nyckeltal | Q3 2026 | Q3 2025 |
|---|---|---|
| Nettoomsättning | 72,6 Mkr | 70,6 Mkr |
| Orderingång | 73,1 Mkr | 57,6 Mkr |
| EBITDA | −6,2 Mkr | 7,7 Mkr |
| Periodens resultat | −14,3 Mkr | −0,3 Mkr |
| Operativt kassaflöde | 1,2 Mkr | −10,8 Mkr |
| Orderbok vid periodslut | 131,6 Mkr | 97,4 Mkr |
Orderingången ökade med 26,8 procent, medan omsättningen steg med endast 2,9 procent. Justerat för valutaeffekter var den organiska omsättningstillväxten 0,8 procent.
Skillnaden är viktig eftersom orderingången visar värdet av nya beställningar, medan omsättningen avser intäkter som bolaget har kunnat redovisa under perioden. En ny order behöver alltså inte ge någon omedelbar resultatförbättring.
För Mentice innebär det att den starka efterfrågan ännu inte syns fullt ut i resultaträkningen.
Varför ökar orderingången snabbare än omsättningen?
Mentice säljer avancerade simuleringslösningar till medicintekniska företag och vårdorganisationer. Verksamheten omfattar både Medical Device Industry (MDI) och Healthcare Systems (HCS).
Bolagets försäljning påverkas av när beställda system kan levereras och när intäkterna får redovisas. Under tredje kvartalet försköts flera större affärer som ursprungligen planerats för perioden till fjärde kvartalet.
Det hjälper till att förklara varför orderingången kunde öka kraftigt samtidigt som omsättningen nästan stod stilla.
Förskjutna leveranser behöver inte betyda att efterfrågan har försämrats. Men de innebär att kostnaderna för organisation, utveckling och försäljning fortsätter att belasta resultatet innan motsvarande intäkter kommer in.
Mentices orderbok ökade med 35,1 procent till 131,6 miljoner kronor vid utgången av september. Det ger bättre insyn i kommande försäljning, men tidpunkten för intäkterna är avgörande.
Två tredjedelar av orderboken ligger efter 2026
En närmare granskning av orderboken visar att den inte enbart består av leveranser som väntas under årets sista kvartal.
| Förväntad intäktsperiod | Ordervärde |
|---|---|
| Fjärde kvartalet 2026 | 42,5 Mkr |
| 2027 och senare | 89,1 Mkr |
| Totalt | 131,6 Mkr |
Ungefär 32 procent av orderboken förväntas alltså bli omsättning under återstoden av 2026. Resterande 68 procent ligger längre fram.
Det ger en mer nyanserad bild än orderbokens tillväxt på 35 procent.
De 42,5 miljoner kronor som väntas under fjärde kvartalet kan bidra till ett starkare avslut på året, men utgör inte hela kvartalets möjliga försäljning. Nya order kan också tillkomma och levereras under samma period.
Samtidigt innebär den stora andelen framtida leveranser att orderbokens tillväxt inte automatiskt kan användas som argument för en omedelbar resultatvändning.
På rullande tolv månader uppgick orderingången till 337,5 miljoner kronor, jämfört med en omsättning på 305,2 miljoner kronor. Det ger en så kallad book-to-bill-kvot på cirka 1,11.
En kvot över 1 innebär att nya beställningar överstiger den redovisade försäljningen. Det är positivt för den framtida intäktspotentialen, förutsatt att beställningarna levereras enligt plan.
Mentices resultat efter engångskostnader
Det rapporterade EBITDA-resultatet försämrades från 7,7 miljoner kronor till minus 6,2 miljoner kronor.
En viktig förklaring är redovisningsjusteringar av engångskaraktär på sammanlagt 8,5 miljoner kronor, hänförliga till tidigare perioder.
Av dessa avsåg 3,4 miljoner kronor externa kostnader och 5,1 miljoner kronor personalkostnader.
Om hela engångsbeloppet återläggs blir kvartalets beräknade justerade EBITDA positivt.
| Resultatjustering | Belopp |
|---|---|
| Rapporterad EBITDA | −6,2 Mkr |
| Återlagda engångsposter | +8,5 Mkr |
| Beräknad justerad EBITDA | +2,3 Mkr |
Det motsvarar en justerad EBITDA-marginal på omkring 3,2 procent.
Den rapporterade förlusten ger därmed en alltför negativ bild om engångsposterna inte beaktas. Men justeringen innebär inte att verksamheten har återgått till föregående års lönsamhet.
Under tredje kvartalet 2025 redovisade Mentice EBITDA på 7,7 miljoner kronor. Även efter årets justering är resultatet alltså cirka 5,4 miljoner kronor lägre.
Det är en central skillnad för den som försöker bedöma bolagets vändningspotential.
Kostnaderna är fortfarande ett problem
Mentice har en hög bruttomarginal, omkring 90 procent. Det innebär att en stor del av ytterligare försäljning potentiellt kan bidra till resultatet, om kostnaderna hålls under kontroll.
Men under kvartalet belastades lönsamheten även av ökade konsult- och supportkostnader, IT-investeringar, prestationsbaserade ersättningar och lägre aktivering av utvecklingskostnader.
Det finns därför två olika frågor att besvara.
Den första är om engångsposterna verkligen försvinner ur kommande kvartal. Den andra är om den löpande kostnadsnivån är tillräckligt låg för att högre försäljning ska ge en tydlig marginalförbättring.
Det senare är viktigare för aktiens långsiktiga värdering.
Kassaflödet förbättras – men rörelsekapitalet förklarar mycket
En av rapportens positiva punkter är kassaflödet från den löpande verksamheten, som förbättrades från minus 10,8 miljoner kronor till plus 1,2 miljoner kronor.
Det är en tydlig förbättring jämfört med föregående år. Men kassaflödet behöver delas upp för att visa hur mycket som kommer från den löpande intjäningen.
| Kassaflöde Q3 2026 | Belopp |
|---|---|
| Före förändringar i rörelsekapital | −5,6 Mkr |
| Förändringar i rörelsekapital | +6,8 Mkr |
| Kassaflöde från löpande verksamheten | +1,2 Mkr |
Det positiva kassaflödet under kvartalet förklaras alltså helt av förändringar i rörelsekapitalet.
Samma mönster syns under årets första nio månader. Det operativa kassaflödet uppgick till 36,0 miljoner kronor, men förändringar i rörelsekapitalet bidrog med 42,7 miljoner kronor. Före dessa förändringar var kassaflödet minus 6,8 miljoner kronor.
Förbättringar i rörelsekapitalet kan exempelvis uppstå när kundfordringar minskar, lager frigör kapital eller betalningstidpunkter förändras. Det är verkliga kassaflödeseffekter, men de kan inte utan vidare förväntas upprepas varje kvartal.
Vid utgången av september hade Mentice 59,1 miljoner kronor i likvida medel. Kundfordringarna uppgick till 76,8 miljoner kronor och varulagret till 20,1 miljoner kronor.
Kassan ger bolaget ett visst finansiellt handlingsutrymme. För att en vändning ska bli uthållig behöver dock resultatförbättringen så småningom också synas i kassaflödet före rörelsekapitalförändringar.
Mentice-aktien: Är värderingen rimlig?
Mentice-aktien stängde den 9 november 2026, handelsdagen före rapporten, på 15,40 kronor.
Med 28 125 735 utestående aktier motsvarade det ett börsvärde på cirka 433 miljoner kronor.
Bolagets omsättning på rullande tolv månader var 305,2 miljoner kronor. Det innebär att aktien värderades till ungefär 1,42 gånger årsomsättningen, mätt med kursen före rapporten.
Det är en användbar utgångspunkt, men inte en fullständig värdering. Börsvärdet behöver också sättas i relation till bolagets skulder, kassa, framtida investeringar och kassaflöde.
Mentices rapporterade EBITDA på rullande tolv månader uppgick till 14,0 miljoner kronor. Det visar att den faktiska intjäningen fortfarande är begränsad i förhållande till börsvärdet.
Vad krävs för att aktien ska bli ett lyckat vändningscase?
Det positiva scenariot bygger på att Mentice lyckas omvandla den växande orderboken till högre omsättning utan att kostnaderna ökar i samma takt.
Med en bruttomarginal omkring 90 procent finns en betydande potentiell resultateffekt från ökad försäljning.
Som ett förenklat räkneexempel skulle 30 miljoner kronor i ytterligare årsomsättning kunna ge ett bruttobidrag på omkring 27 miljoner kronor, om marginalen består. Det är däremot inte samma sak som att EBITDA ökar med 27 miljoner kronor. Försäljningen kan kräva ytterligare personal, support, utveckling och andra kostnader.
Det negativa scenariot är att leveranser fortsätter att förskjutas samtidigt som kostnadsnivån förblir hög. Då kan orderingången vara stark under lång tid utan att aktieägarna får se någon större resultatförbättring.
Värderingen vid 15,40 kronor framstår därför inte som uppenbart låg utifrån dagens redovisade lönsamhet. Den kan däremot vara intressant om bolaget lyckas förbättra marginalerna under kommande kvartal.
Eftersom kursen avser dagen före rapporten säger beräkningen inte hur marknaden värderar aktien efter att Q3-siffrorna blivit kända.
Tre saker att följa efter Q3-rapporten
För att bedöma om Mentice verkligen är på väg mot en uthållig vändning finns tre särskilt viktiga utvecklingar att följa:
- Leveranserna under fjärde kvartalet. De förskjutna affärerna behöver omsättas i redovisade intäkter. Ett starkare Q4 skulle ge stöd åt förklaringen att det svaga tredje kvartalet delvis handlade om timing.
- EBITDA utan engångsposter. Resultatet måste förbättras även när de tillfälliga redovisningsjusteringarna räknats bort. Särskilt viktigt är hur de löpande kostnaderna utvecklas.
- Kassaflödet före rörelsekapitalförändringar. Ett positivt operativt kassaflöde är bra, men ett mer övertygande styrketecken vore att den löpande verksamheten genererar pengar utan att vara beroende av frigjort rörelsekapital.
Den stora orderboken innebär samtidigt att utvecklingen under 2027 blir viktig. Av de 131,6 miljoner kronorna i orderstocken väntas 89,1 miljoner kronor bli intäkter först under 2027 eller senare.
Slutsats: Efterfrågan finns – lönsamheten måste bevisas
Mentices Q3-rapport innehåller både tydliga styrketecken och kvarstående problem.
Orderingången växer snabbt, orderboken är större än för ett år sedan och kassasituationen har förbättrats. Justerat för engångsposter var EBITDA dessutom positivt under kvartalet.
Men omsättningen växte knappt alls, den justerade lönsamheten var betydligt sämre än föregående år och kassaflödet före rörelsekapitalförändringar var fortfarande negativt.
Mentice har därmed ett konkret underlag för en möjlig resultatvändning, men inte ett bevis på att den redan har inträffat.
För aktieägarna är nästa steg tydligt: bolaget måste visa att den starka orderingången kan omvandlas till försäljning, högre marginaler och ett mer uthålligt kassaflöde.
Den fullständiga redovisningen finns i Mentices delårsrapport för tredje kvartalet 2026.
Aktieanalysen bygger på offentlig finansiell information och egna beräkningar. Den utgör inte personlig investeringsrådgivning. Investeringar i aktier innebär risk för kapitalförlust.
